英伟达收购ARM交易仍是个谜 缺钱的软银将何去何从？

北京时间1月26日下午消息，据报道，有消息称英伟达准备放弃以400亿美元从软银手中收购ARM；且软银正加紧准备ARM重启IPO，以作为英伟达收购案的替代方案。据第一财经，英伟达否认放弃收购ARM。

将ARM出售给英伟达是一笔巨额交易，将提振软银的资产负债表，并提供其所迫切需要的流动性。对于资金紧张的软银来说，如果此次收购失败，如何来偿还即将到期的巨额债务呢？

一直以来，全球监管机构对英伟达与ARM的合并嗤之以鼻。英伟达是一家规模庞大且不断壮大的显卡、服务器和电动汽车芯片设计商，而ARM是一家半导体设计公司，其产品几乎应用于世界经济的方方面面。苹果、高通和三星电子生产的处理器的核心均由ARM设计。

监管机构的质疑集中在一个相当合理的观点上，即英伟达与ARM的合并，将在全球芯片市场创造出一个几乎不可阻挡的巨头。

十年前，“英伟达”这个名字还鲜为人知。在最初的日子里，它在电脑图形处理器市场找到了一个有利可图的小众市场。此后，英伟达开始销售游戏机芯片，然后转向人工智能等更令人渴求的计算任务。最近，人们对人工智能和电动汽车的需求提振了英伟达的销量和市值。

这对软银来说也是一件好事，因为在出售ARM的一半以上的收益中，是以英伟达的股票来支付的。英伟达目前的市值为5840亿美元，比2020年9月和软银交易达成时高出92%。如今，仅这笔交易的股票部分就价值逾400亿美元（相当于交易总金额），另外还有170亿美元的现金。

软银确实需要这笔钱，而且，即使让ARM上市也筹不到这么多。2016年，软银以310亿美元的价格将ARM私有化。但如今，软银为ARM估值约240亿美元。

无论最终IPO规模如何，软银都将错失其所期盼的大笔现金（出售给英伟达所得）。不仅拿到的现金少得多，也无法将整个公司出售给公开市场。软银顶多能用所持ARM股份作为抵押品借贷，这也是软银经常采用的策略。

软银之所以需要这笔现金，因为其资产负债表看起来负担很重。截至去年9月底，其流动率（流动资产除以流动负债）已降至0.78，意味着今年到期的债务要高于可用资金。

当然，软银“愿景基金”在一定程度上填补了空缺。但其贡献仅来自于一些成功的投资，而失败的投资也有目共睹，如共享给办公巨头WeWork。这场惨败（投资WeWork）不仅损害了利润，还损害了软银董事长孙正义（Masayoshi Son）作为交易撮合者的声誉。

将ARM出售给英伟达，怀揣着利润丰厚的英伟达股票，本应是再次证明孙正义投资“魔力”的最佳案例。但如今，投资者有理由怀疑这股魔力会消失，开始担心软银将从哪里获得现金来偿还债务。

受昨晚“英伟达准备放弃收购Arm交易”的影响，英伟达股价大跌 4.5%。据第一财经，英伟达方面否认放弃收购英伟达。